信標(biāo)鏈最初是為最大有效余額為32ETH的驗(yàn)證者設(shè)計(jì)的，因?yàn)閰f(xié)議開發(fā)人員希望鼓勵(lì)大量參與者參與權(quán)益證明共識(shí)協(xié)議。開發(fā)人員保守估計(jì)，以32ETH計(jì)算，信標(biāo)鏈將吸引大約312,500個(gè)驗(yàn)證者，這些驗(yàn)證者生成的聚合加密簽名將足以保護(hù)新生鏈的安全。

2020年12月信標(biāo)鏈上線時(shí)ETH的價(jià)格約為600美元，這意味著資金不足20,000美元的用戶可以運(yùn)行自己的驗(yàn)證器并獨(dú)立賺取Stake獎(jiǎng)勵(lì)。當(dāng)時(shí)，質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)不包括交易費(fèi)或MEV的獎(jiǎng)勵(lì)，并且由于用戶無法提取資金，質(zhì)押存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

除了鼓勵(lì)參與之外，選擇32ETH的有效余額是因?yàn)橥ㄟ^“分片”擴(kuò)展信標(biāo)鏈的原始設(shè)計(jì)要求每個(gè)驗(yàn)證者保持相同的有效余額。如果所有用戶都需要維持高于32ETH的質(zhì)押余額，那么開發(fā)人員就會(huì)擔(dān)心沒有足夠的驗(yàn)證者來保護(hù)鏈的安全。如果所有用戶都將質(zhì)押余額維持在32ETH以下，人們會(huì)擔(dān)心驗(yàn)證器數(shù)量過多，給Ethereum網(wǎng)絡(luò)層帶來不必要的負(fù)擔(dān)。

除了32ETH的最大有效余額之外，開發(fā)人員在協(xié)議中還設(shè)置了大量其他常數(shù)和參數(shù)，這些常數(shù)和參數(shù)基于對(duì)Ethereum未來質(zhì)押需求的粗略估計(jì)。如果開發(fā)人員的估計(jì)非常不準(zhǔn)確，他們認(rèn)為可以通過隨后的硬分叉來調(diào)整鏈的經(jīng)濟(jì)性和質(zhì)押參數(shù)。如今，Lido和Coinbase等流動(dòng)性質(zhì)押解決方案的迅速采用，引發(fā)了開發(fā)者之間的討論，以降低Ethereum的發(fā)行曲線。

最后，對(duì)于Ethereum網(wǎng)絡(luò)層的真實(shí)容量可能存在錯(cuò)誤的假設(shè)。Ethereum創(chuàng)始人VitalikButerin在2021年的博客文章中寫道，信標(biāo)鏈的設(shè)計(jì)規(guī)范可以切實(shí)支持410萬個(gè)驗(yàn)證者的開銷，或者質(zhì)押整個(gè)ETH供應(yīng)量，最大有效余額為32ETH。實(shí)際上，由于客戶端實(shí)現(xiàn)的各種升級(jí)和變化，Ethereum的網(wǎng)絡(luò)層不太可能支持140萬個(gè)驗(yàn)證器，更不用說超過400萬個(gè)了。EIP7251的實(shí)施細(xì)節(jié)

EIP7251是一個(gè)需要實(shí)施的復(fù)雜代碼更改。它從根本上改變了協(xié)議計(jì)算驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)、懲罰和提款的方式。該協(xié)議不會(huì)根據(jù)活躍驗(yàn)證者的數(shù)量進(jìn)行這些計(jì)算，而是根據(jù)驗(yàn)證者的組合有效余額進(jìn)行計(jì)算，每個(gè)驗(yàn)證者的有效余額可能從至少32ETH到2048ETH不等。

特別是在改變相關(guān)削減懲罰的過程中，開發(fā)人員發(fā)現(xiàn)了一種邊緣情況，與有效余額較大的驗(yàn)證者相比，有效余額較小的驗(yàn)證者會(huì)受到不成比例的懲罰。此邊緣情況已在Pectra測(cè)試過程中得到解決。截至2024年10月，開發(fā)人員仍在識(shí)別EIP7251規(guī)范中的錯(cuò)誤，并致力于解決這些錯(cuò)誤。

除了更新計(jì)算之外，EIP還為驗(yàn)證者引入了新的操作，以整合現(xiàn)有驗(yàn)證者，并向下調(diào)整有效余額較大的驗(yàn)證者的初始削減懲罰，以鼓勵(lì)整合。

一旦激活，目前尚不清楚大型質(zhì)押實(shí)體能夠以多快的速度整合其驗(yàn)證器并減少網(wǎng)絡(luò)壓力。人們擔(dān)心，從現(xiàn)在到驗(yàn)證器整合生效期間，驗(yàn)證器集大小的任何峰值都可能會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)健康狀況以及在低級(jí)硬件或互聯(lián)網(wǎng)帶寬受限的位置運(yùn)行驗(yàn)證器的網(wǎng)絡(luò)參與者產(chǎn)生負(fù)面影響。

下圖展示了自Dencun升級(jí)以來活躍驗(yàn)證者數(shù)量的增長(zhǎng)情況。Dencun升級(jí)是指Ethereum上每個(gè)epoch驗(yàn)證器條目的最大數(shù)量從15減少到恒定值8。下圖根據(jù)自驗(yàn)證器以來新驗(yàn)證器條目的活動(dòng)提供了Ethereum驗(yàn)證器集增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)入場(chǎng)流失率下降至8。值得注意的是，以下預(yù)測(cè)是保守的，并且沒有考慮未來潛在的質(zhì)押需求催化劑，例如Ethereum上Eigenlayer等再質(zhì)押協(xié)議的成熟。

這些時(shí)間表估計(jì)可能會(huì)根據(jù)開發(fā)人員在未來幾個(gè)月內(nèi)最終確定Pectra范圍的時(shí)間以及他們決定最終添加到升級(jí)中的代碼更改的復(fù)雜性而發(fā)生變化。ETH價(jià)值的其他催化劑

到目前為止，Pectra是一個(gè)混合的代碼更改，其中一些預(yù)計(jì)將增強(qiáng)用戶和智能合約開發(fā)人員的體驗(yàn)。由于Pectra的范圍被簡(jiǎn)化，此次升級(jí)預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)ETH價(jià)值產(chǎn)生太大影響。除了Pectra之外，Ethereum還有更多后續(xù)更新，可能會(huì)更直接地影響ETH價(jià)值，例如減少發(fā)行和實(shí)施PeerDAS的舉措。然而，正如本報(bào)告前面所述，很難預(yù)測(cè)這些更改何時(shí)可以在主網(wǎng)上激活。

值得注意的是，隨著Ethereum根據(jù)“以匯總為中心的路線圖”進(jìn)一步追求DA的擴(kuò)展性改進(jìn)，隨著時(shí)間的推移，Ethereum上的協(xié)議升級(jí)對(duì)ETH價(jià)值的影響應(yīng)該會(huì)越來越小。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著應(yīng)用程序和用戶遷移到L2，Ethereum的收入可能主要由L2上的用戶活動(dòng)驅(qū)動(dòng)。L2上發(fā)生的升級(jí)可以提高這些網(wǎng)絡(luò)上的用戶體驗(yàn)、互操作性、Decentralization和安全性，這比基礎(chǔ)層的優(yōu)化和改進(jìn)對(duì)Ethereum的價(jià)值更重要。盡管像Pectra這樣的升級(jí)將進(jìn)一步增強(qiáng)協(xié)議的Decentralization和可用性，但它們不太可能吸引新一波用戶并推動(dòng)Decentralization應(yīng)用程序的采用，因?yàn)镽ollups可以擴(kuò)展以滿足這一需求，而Ethereum則不能。因此，在評(píng)估推動(dòng)ETH價(jià)值的因素時(shí)，基于Rollup構(gòu)建的應(yīng)用程序以及基于Rollup的協(xié)議升級(jí)（進(jìn)一步增強(qiáng)基于Rollup構(gòu)建的應(yīng)用程序的功能）是分析的關(guān)鍵。

以Rollup為中心的路線圖的一個(gè)常見阻力是擔(dān)心Ethereum可能會(huì)因?yàn)镈A層而變得太便宜，或者來自Rollup的收入太少而無法支撐ETH的價(jià)值。這些論點(diǎn)低估了Decentralization應(yīng)用程序的總體潛在市場(chǎng)。目前，Crypto的用例正在顛覆世界上每個(gè)行業(yè)，因?yàn)楣睟lockchain有可能從根本上改變?nèi)祟悈f(xié)調(diào)活動(dòng)，就像人工智能（AI）有可能顛覆所有行業(yè)一樣該技術(shù)從根本上改變了所有行業(yè)數(shù)字內(nèi)容的生成方式。

盡管EIP4844或PeerDAS等可擴(kuò)展性改進(jìn)會(huì)在短期內(nèi)減少協(xié)議收入。他們正在為Ethereum奠定基礎(chǔ)，以支持比EthereumL1上更多的鏈上活動(dòng)。游戲、籌款、Decentralization金融和社交媒體只是歷史上導(dǎo)致Ethereum交易量和費(fèi)用激增的應(yīng)用程序類型的幾個(gè)例子。這些應(yīng)用程序利用了Ethereum的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、Decentralization、抗審查性和可組合性。理論上，除了顯著降低的費(fèi)用和增強(qiáng)的功能（例如不同類型的虛擬機(jī)、編程語言和帳戶管理）之外，匯總上的應(yīng)用程序?qū)⒛軌蚶肊thereum上的所有這些優(yōu)勢(shì)。

然而，在實(shí)踐中，匯總并沒有有意義地繼承Ethereum的Decentralization、抗審查性或可組合性等屬性。盡管它們可以有效地降低交易費(fèi)用，但它們是以犧牲Decentralization和安全性為代價(jià)的。換句話說，除了降低交易成本之外，匯總并沒有以有意義的方式擴(kuò)展Ethereum。用戶將其活動(dòng)和應(yīng)用程序從L1遷移到L2時(shí)需要權(quán)衡太多。像在替代第1層Blockchain上開發(fā)的其他擴(kuò)展解決方案一樣的Rollup以及再質(zhì)押解決方案和ZKVM等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正在進(jìn)行中。在Rollup作為一項(xiàng)技術(shù)成熟并從Ethereum的Decentralization特性中受益之前，純粹的DA改進(jìn)可能不會(huì)推動(dòng)Ethereum或基于其構(gòu)建的Rollup的新一波采用。結(jié)論

盡管Pectra的范圍和時(shí)間表存在不確定性，但在迎來Web3時(shí)代時(shí)，Ethereum仍然是領(lǐng)跑者，在Web3時(shí)代，人類協(xié)調(diào)主要通過DecentralizationBlockchain技術(shù)而不是中心化互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議進(jìn)行。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，Ethereum必須繼續(xù)作為一種Decentralization技術(shù)進(jìn)行擴(kuò)展，同時(shí)對(duì)抗最大可提取價(jià)值（MEV）和交易審查制度等中心化力量。盡管Ethereum在實(shí)現(xiàn)這一愿景方面肯定有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但在Web3Blockchain領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位仍然是Ethereum必輸?shù)挠螒颉?/p>

Ethereum繼續(xù)保持著所有通用Blockchain中最高的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。對(duì)于智能合約開發(fā)人員來說，它仍然是經(jīng)過最久經(jīng)考驗(yàn)的Blockchain，也是研究人員和開發(fā)人員中研究最多的Blockchain，用于解決與擴(kuò)展、MEV、審查、用戶體驗(yàn)等相關(guān)的挑戰(zhàn)。然而，隨著Ethereum開發(fā)人員追求以Rollup為中心的路線圖，Ethereum作為一項(xiàng)技術(shù)和Ethereum升級(jí)的重要性應(yīng)該會(huì)減弱，因?yàn)閃eb3面臨的最大問題的解決方案將由Rollup繼承。

Pectra將引入以用戶體驗(yàn)為中心的代碼更改，預(yù)計(jì)將吸引新用戶和智能合約開發(fā)人員進(jìn)入Web3領(lǐng)域。然而，這可能是最后幾個(gè)剩余的升級(jí)之一，協(xié)議上的代碼更改直接影響用戶和ETH持有者。隨著用戶遷移到Rollup，協(xié)議收入越來越受到Rollup活動(dòng)的推動(dòng)，對(duì)Ethereum利益相關(guān)者來說最重要的代碼更改將是在Rollup上進(jìn)行的代碼更改。為此，分析Rollup作為一項(xiàng)技術(shù)的成熟度及其有意義地繼承Ethereum安全性并將其擴(kuò)展到數(shù)百萬新用戶的能力非常重要。