歐洲的Crypto投資者最近收到了一份特別的"禮物"——Robinhood向符合條件的歐盟用戶贈送價值5歐元的OpenAI和SpaceX"股權Tokens"，這個看似平常的促銷活動，卻引發了一場關于Tokens化股權本質的激烈辯論。特別是OpenAI的強烈切割，更是將這場關于金融創新、市場準入、監管邊界以及去中心化原則的深層討論推向了高潮。

Tokens化股權：創新還是文字游戲？

Robinhood聯合創始人兼首席執行官VladTenev對外宣布，該平臺將向歐盟用戶提供包括OpenAI、埃隆·馬斯克旗下SpaceX等逾200家私人公司的股票Tokens。這些資產是根據歐盟相對寬松的投資者限制，通過Robinhood的加密平臺發行的，但受限于美國監管，美國用戶目前無法獲取。

Robinhood方面解釋稱，這些“股票Tokens”并非公司實際股權，而是追蹤公開交易股票和ETF價格的衍生品，其交易記錄在Blockchain上。

Robinhood的加密部門高級副總裁兼總經理JohannKerbrat強調，通過Tokens化，他們的目標是“讓任何人都能參與到這個經濟中來”，從而“擴大市場準入”，為散戶投資者提供參與此前難以企及的私人市場的機會。

然而，Robinhood此舉很快引來了核心利益方OpenAI的強烈反對。

OpenAI在其X平臺發布聲明指出：“這些‘OpenAITokens’并非OpenAI的股權。我們沒有與Robinhood合作，沒有參與其中，也不認可這種做法。”OpenAI進一步強調，任何其股權的轉讓都需公司批準，而他們“并未批準任何此類轉讓”，還特別提醒投資者要"擦亮眼睛",這波操作直接把Robinhood晾在了尷尬的位置。支持者：金融民主化浪潮不可逆

盡管面臨OpenAI的明確反對，仍有眾多行業人士和投資者對Tokens化私人股權的趨勢表示支持，并將其視為金融民主化不可逆轉的浪潮。支持者普遍認為，Tokens化資產提供了24/7交易、增強了流動性，并帶來了更透明的價格發現過程。通過消除高最低投資額和低流動性等傳統障礙，它有助于打破私人投資的壁壘。

資深宏觀投資者兼基金經理RaoulPal在X平臺盛贊這一創新："公私市場界限的終結已經開始。"Pal認為，在加密市場中，資本形成和借貸的效率更高，并稱這一市場趨勢為“金融民主化”，其發展速度將越來越快。

Ren通過代碼反編譯發現：“它的每一個轉賬都檢查一個經批準的錢包注冊表（即KYC/AML）。這些Tokens不太可能與DeFi協議進行交互”，也就是說——表面上用了Blockchain，實際上每筆交易都得經過他們的KYC審核，還是傳統金融做的那些事情。

從另一方面來看，這種"曲線上市"繞過了傳統IPO的信息披露要求。非上市公司無需公開財報、接受審計，投資者卻要承擔估值波動的全部風險。更令人擔憂的是，Tokens發行方與標的公司間的法律關系模糊，一旦出現糾紛，投資者可能面臨維權無門的困境。

Crypto研究員NoelleAcheson在博文中犀利指出："這不過是科技公司慣用的策略——用便利性包裝服務、漂亮的頁面捆綁用戶，而Blockchain技術反而退居幕后。"她認為Robinhood本質上是在建立新的中心化壁壘，而非真正推動金融民主化。

此前多位行業專家預測，隨著技術成熟和監管框架完善，2025年全球Tokens化資產規模有望突破萬億美元。眼下，歐洲投資者正享受著這場實驗的"頭啖湯"，而華爾街則緊張觀望，SEC主席、支持放松Crypto限制的PaulAtkins在CNBC上表示：“Tokens化是一項創新。”或許如此，但投資不僅僅關乎規則，更關乎信任。SEC的下一步動作，或將決定這場盛宴是變成普惠金融的里程碑，還是又一個精心包裝的割韭菜游戲。