鄧通，金色財經(jīng)

2025年11月21日，Bitcoin跌至8.34萬美元，Ethereum跌破2800美元，加密總市值下探至3萬億美元以下，現(xiàn)報2.97萬億美元，24小時跌幅8.7%。

數(shù)據(jù)來源：CaprioleInvestments

CaprioleInvestments的數(shù)據(jù)還顯示，這些公司中的大多數(shù)的市值與凈資產(chǎn)值之比(mNAV)（用于評估數(shù)字資產(chǎn)庫估值的指標(biāo)）已跌破1，表明其融資能力受損。

來自StrategicETHreserve.xyz的數(shù)據(jù)顯示，自11月11日以來，戰(zhàn)略儲備和ETF的總持有量已減少了280,414ETH。

據(jù)SaylorTracker最新數(shù)據(jù)顯示，Bitcoin財庫公司Strategy的Bitcoin持倉市值大幅降低至561.1億美元，mNAV為1.01，當(dāng)前其持有的649,870枚特幣浮盈已跌破100億美元，降至77.38億美元，整體收益率跌至16%。Strategy的Bitcoin平均購買均價現(xiàn)為74433美元，當(dāng)前市場價格跌破該價位僅有約1.1萬美元距離。

Strategy凈資產(chǎn)值（NAV）近期跌破1，表明市場目前對該公司的股權(quán)估值低于其持有的Bitcoin價值，這在歷史上通常是流動性收緊和風(fēng)險規(guī)避情緒升溫的信號。如果宏觀經(jīng)濟狀況惡化，其7.3萬美元的成本價再次受到?jīng)_擊可能會進一步打壓市場情緒，并引發(fā)更大幅度的去風(fēng)險化。

MSTRmNAV與稀釋股份數(shù)的比較。數(shù)據(jù)來源：StrategyTracker

11月19日，Strategy執(zhí)行副總裁ShaoWei-Ming再次出售公司股票，他已經(jīng)以200美元的價格出售5200股MSTR股票，價值104萬美元。三、ETF：BTC、ETH凈流出為主

11月18日，貝萊德旗下的iSharesBitcoin信托基金(IBIT)報告稱，自2024年1月上市以來，該基金出現(xiàn)了最大的單日凈流出。IBITETF凈流出資金5.2315億美元，超過了11月14日創(chuàng)下的4.63億美元的此前紀(jì)錄。IBIT是全球最大的現(xiàn)貨BitcoinETF，凈資產(chǎn)達727.6億美元，自10月下旬以來資金持續(xù)凈流出。

KronosResearch的首席投資官VincentLiu認為，“IBIT資金創(chuàng)紀(jì)錄的流出表明機構(gòu)投資者正在進行風(fēng)險調(diào)整。大型資產(chǎn)配置者正在降低風(fēng)險、收緊敞口并試探入場點，直到宏觀經(jīng)濟信號明朗化。一旦信號明朗化，風(fēng)險偏好和資產(chǎn)配置將迅速恢復(fù)。”

BitwiseSolanaETF凈資金流動。數(shù)據(jù)來源：SoSoValue四、后市預(yù)測1.前景向好

知名交易員PeterBrandt表示，他認為Bitcoin不會像部分Crypto行業(yè)高管預(yù)測的那樣在年底前突破20萬美元。事實上，他認為要達到這一價格可能還需要近四年時間。Brandt周四在X平臺（原推特）的帖子中稱：“Bitcoin下一輪牛市應(yīng)會將其價格推至20萬美元左右，這一情況預(yù)計會出現(xiàn)在2029年第三季度前后。”同時他強調(diào)，自己是“Bitcoin的長期看漲者”。Brandt的預(yù)測之所以引人注目，原因有幾點。許多知名的Bitcoin支持者，例如BitMEX聯(lián)合創(chuàng)始人亞瑟海耶斯（ArthurHayes）以及BitMine董事長湯姆李（TomLee），此前都曾預(yù)計Bitcoin在今年年底前至少能達到20萬美元。就在10月，李和海耶斯還重申了對這一預(yù)測的信心。

BitMine董事長TomLee在接受CNBC采訪時表示，目前加密市場的疲弱走勢與10月10日的暴跌高度相似，當(dāng)時因穩(wěn)定幣定價錯誤引發(fā)史上最大規(guī)模清算，近200萬賬戶被洗出場、流動性瞬間枯竭。Lee指出，這類去杠桿周期通常持續(xù)約8周，目前已進入第6周，市場或正處于調(diào)整尾聲。

Bitwise首席投資官MattHougan反駁了市場對Bitcoin可能進入熊市的擔(dān)憂。他表示，Bitcoin的價值在于它作為一種數(shù)字財富存儲“服務(wù)”，無需依賴政府、銀行或其他第三方。Hougan認為，盡管近期市場出現(xiàn)回調(diào)，但機構(gòu)對該服務(wù)的需求不斷增長，支撐著Bitcoin的長期發(fā)展軌跡。

分析師MilkRoad指出：“很有可能未來還會經(jīng)歷更多短期陣痛，但未來2-3周內(nèi)可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。市場情緒低迷并不意味著中期內(nèi)不會出現(xiàn)新的歷史高點。”

Crypto恐懼與貪婪指數(shù)。數(shù)據(jù)來源：CoinGlass。2.前景走弱

Crypto分析機構(gòu)Bitcoinsensus稱：“自2023年1月（熊市結(jié)束）以來，每周超級趨勢指標(biāo)首次轉(zhuǎn)為紅色。”他還補充道：“這意味著，雖然不能確定，但我們可能已經(jīng)看到了熊市開始出現(xiàn)的早期跡象。”如果歷史重演，受Bitcoin財庫公司需求下降和美國現(xiàn)貨ETF持續(xù)資金外流的影響，Bitcoin可能會大幅下跌至75,000美元的低點。