現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)：提供實(shí)際價值的重要性
來源：Binance要點(diǎn)
敘事、情緒和炒作可吸引用戶的短期興趣，但不足以實(shí)現(xiàn)長期增長，尤其是在熊市中。單純依賴行業(yè)敘事或外在獎勵的項(xiàng)目往往吸引的是短暫停留的用戶，從長遠(yuǎn)來看可能會舉步維艱。
項(xiàng)目應(yīng)側(cè)重借助成功用例和可持續(xù)收益等這些實(shí)實(shí)在在的好處，為用戶提供實(shí)際價值。這種以用戶為中心的方式能夠在最初的炒作過后依然保持用戶參與度，并培養(yǎng)其忠誠度。最終，提供有意義的價值和持續(xù)創(chuàng)新，確保各個項(xiàng)目的長期發(fā)展，并打造更健康、更具韌性的Crypto市場。
我們在本報告中重點(diǎn)介紹三種達(dá)成“實(shí)際價值”的方式（并非詳盡無遺）：實(shí)際需求、實(shí)際收入和利潤，以及實(shí)際收益率。
實(shí)際需求是指參與者在不依賴外在獎勵的情況下使用和支付產(chǎn)品或服務(wù)的意愿和能力。產(chǎn)品與市場的緊密契合能夠創(chuàng)造內(nèi)在需求，使項(xiàng)目能夠產(chǎn)生持續(xù)收益。
實(shí)際收入是指項(xiàng)目產(chǎn)生的有形收入，通常來自協(xié)議費(fèi)用。當(dāng)與健康的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)和較低的運(yùn)營費(fèi)用相結(jié)合時，項(xiàng)目即可實(shí)現(xiàn)運(yùn)營盈利。
Crypto經(jīng)濟(jì)的實(shí)際收益率來自有形的收入來源，并不完全依賴于通貨膨脹Tokens發(fā)行。
保持興趣所面臨的挑戰(zhàn)
敘事、情緒和炒作在推動短期價格走勢和吸引散戶興趣方面至關(guān)重要。然而，這些因素本身不足以維持價格和活動的長期增長。這種情況在橫盤市場或熊市中表現(xiàn)得更為明顯，此時鏈上活動減少，資本流入放緩。單純依賴行業(yè)敘事或通過提供外在獎勵（如積分或空投Mining）來激勵活動的項(xiàng)目，會面臨更加艱難的運(yùn)營環(huán)境。
在這種情況下，提供某種內(nèi)在有形價值的項(xiàng)目往往表現(xiàn)更好，因?yàn)闊o論市場狀況如何，它們都能維持基本的活動水平。當(dāng)前形勢
許多項(xiàng)目借助當(dāng)下流行趨勢成功吸引了用戶的注意力，如人工智能、再質(zhì)押或基礎(chǔ)架構(gòu)層等熱門敘事。然而，其中的某些項(xiàng)目未能保持發(fā)展勢頭，在時間的磋磨中用戶興趣也隨之減弱，難掩下滑之勢。
嚴(yán)重依賴或完全依賴外在激勵機(jī)制（如積分系統(tǒng)和空投承諾）以吸引和留住用戶的項(xiàng)目也呈現(xiàn)出類似趨勢。雖然這些策略可以在初期激發(fā)用戶興趣和參與度，但往往無法培養(yǎng)長期承諾。一旦積分計劃終止或Tokens被空投，用戶就會流失，缺乏將其留住的內(nèi)在理由。
總體而言，完全依賴炒作或外在獎勵的項(xiàng)目往往只能吸引短暫停留的用戶群。而且，如果缺乏切實(shí)創(chuàng)新，這些項(xiàng)目將無法對Crypto生態(tài)系統(tǒng)的整體發(fā)展和成熟做出重大貢獻(xiàn)。專注于提供實(shí)際價值
為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，項(xiàng)目必須專注于為用戶提供實(shí)際價值。在這份報告中，我們大致將“實(shí)際價值”定義為能夠提供切實(shí)利益的產(chǎn)品或項(xiàng)目，這可以是成功用例、可持續(xù)的收益率或其他形式的切實(shí)獎勵。我們將在下節(jié)內(nèi)容中詳細(xì)介紹。
提供實(shí)際價值的目的在于，讓用戶在炒作初期過后仍保持參與，就算沒有外在獎勵，他們也會繼續(xù)使用該平臺。假以時日，這種以用戶為中心的方法可以培養(yǎng)忠誠度，并鼓勵用戶向他人推廣平臺，從而形成增長飛輪。
圖1：吸引、互動并取悅用戶，從而打造增長飛輪
實(shí)際上，項(xiàng)目通過研發(fā)滿足真實(shí)需求并提供內(nèi)在收益的解決方案，可以培養(yǎng)忠實(shí)的用戶群，使其在短暫的激勵措施之后仍會參與其中。這種方法不僅可以確保各個項(xiàng)目的長期發(fā)展，還有助于打造更健康、更具韌性的Crypto市場。從長遠(yuǎn)來看，Crypto生態(tài)系統(tǒng)的成功將取決于項(xiàng)目提供有意義的價值和推動持續(xù)創(chuàng)新的能力。了解實(shí)際價值的方方面面
如上所述，我們大致將“實(shí)際價值”定義為能夠提供切實(shí)利益的產(chǎn)品或項(xiàng)目。為市場參與者創(chuàng)造價值的方式多種多樣，但我們主要從三大方面著手：
實(shí)際需求：指提供一種能夠滿足用戶真實(shí)需求或用例的產(chǎn)品或服務(wù)。
實(shí)際收入/收益/現(xiàn)金流：指一般通過生成費(fèi)用實(shí)現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。
實(shí)際收益率：指向Tokens持有者提供由切實(shí)收入來源產(chǎn)生的收益。1.實(shí)際需求
實(shí)際需求表現(xiàn)為，在不提供外在獎勵（如空投承諾和積分Mining等）的情形下，Crypto參與者使用并支付特定產(chǎn)品或服務(wù)的意愿和能力。這通常通過產(chǎn)品與市場的緊密契合來實(shí)現(xiàn)，包括填補(bǔ)市場缺口或需求，或提供能引起眾多用戶共鳴的有價值的功能和用例。
產(chǎn)品與市場的緊密契合能夠創(chuàng)造內(nèi)在需求，使項(xiàng)目能夠產(chǎn)生持續(xù)收益。這又反過來為項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展提供了必要的資源和用戶吸引力，從而滿足終端用戶不斷變化的需求。
我們見證了老牌行業(yè)的實(shí)際需求，這些行業(yè)的用戶吸引力和財務(wù)指標(biāo)持續(xù)增長。Decentralization金融(DeFi)即為這一趨勢的典范，它通過提供不可或缺的用例項(xiàng)目，成為Crypto經(jīng)濟(jì)的重要組成部分：
Decentralization交易平臺(DEX)為用戶提供鏈上Tokens兌換的基礎(chǔ)架構(gòu)。
流動性質(zhì)押讓用戶在質(zhì)押資產(chǎn)的同時仍能保持流動性。
貨幣市場實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)(C2C)資產(chǎn)借貸。
跨鏈橋促成資產(chǎn)在不同鏈之間劃轉(zhuǎn)。
穩(wěn)定幣以Crypto資產(chǎn)的形式提供穩(wěn)定的價值儲存，可進(jìn)一步用于支付服務(wù)。
除了Decentralization金融，我們還觀察到新興類別成功捕捉到強(qiáng)烈的市場需求，吸引了大量用戶：
中心化交易平臺提供了一套綜合性的集成工具，包括法幣入金、現(xiàn)貨和杠桿交易、理財產(chǎn)品和Web3錢包等。
TG交易機(jī)器人通過讓交易流程更便捷順暢，優(yōu)化了鏈上交易體驗(yàn)并抓住了模因幣交易的強(qiáng)烈需求。
預(yù)測市場使參與者根據(jù)未來事件（如政治選舉、體育賽事和流行文化事件）的結(jié)果交易股份或Tokens。
游戲捕捉了大量Crypto群體之外的游戲玩家的實(shí)際需求，進(jìn)一步引入創(chuàng)新的游戲內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)。
鏈上分析工具收集、整理并將原始Blockchain數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為可行見解，其中一些通過付費(fèi)訂閱提供附加功能。
本列表并非詳盡無遺，只是為了說明隨著時間的推移，它們在用戶吸引力和增長方面所展示出的持久性。
區(qū)分產(chǎn)品和市場緊密契合的項(xiàng)目與缺乏可持續(xù)增長潛力的項(xiàng)目至關(guān)重要，前者能提供真正持續(xù)的價值，后者依賴短期興趣和人為需求，且并未解決實(shí)際問題。2.實(shí)際收入和利潤
實(shí)際收入是指項(xiàng)目產(chǎn)生的有形收入，通常來自協(xié)議費(fèi)用。當(dāng)與健康的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)相結(jié)合時，項(xiàng)目持續(xù)創(chuàng)造足以覆蓋運(yùn)營成本的收入，便能實(shí)現(xiàn)盈利，并在不依賴外部資本的情況下長期可持續(xù)運(yùn)營。
項(xiàng)目的盈利能力可計算如下：
利潤=收入-運(yùn)營費(fèi)用-Tokens發(fā)行
項(xiàng)目總收入減去運(yùn)營費(fèi)用與Tokens發(fā)行，即可計算出利潤。正如觀察所見，這不僅關(guān)乎收入，項(xiàng)目只有在總收入超過其成本（包括運(yùn)營費(fèi)用和Tokens發(fā)行）的情況下才能實(shí)現(xiàn)盈利。
圖2：基于30天盈利能力的前十項(xiàng)協(xié)議
依據(jù)最近30天的數(shù)據(jù)，盈利能力領(lǐng)先的協(xié)議（在TokenTerminal的樣本數(shù)據(jù)集內(nèi)）是Tron、Maker和Uniswap。
另一方面，雖然某些項(xiàng)目或許能夠產(chǎn)生可觀的收入，但由于Tokens發(fā)行量高或供應(yīng)方激勵措施，它們實(shí)際上可能處于凈虧損狀態(tài)。毋庸置疑，我們認(rèn)為，要求所有協(xié)議能夠立即盈利并不合理，因?yàn)榇蠖鄶?shù)協(xié)議只維持了幾年（或幾個月）。參考傳統(tǒng)的早期初創(chuàng)公司，在初期以虧損促進(jìn)增長的做法很常見，從長遠(yuǎn)來看也許會奏效。盡管如此，投資者仍應(yīng)評估并確定在可預(yù)見的未來是否有可行的盈利途徑。3.實(shí)際收益率
實(shí)際收益率來自有形的收入來源，并不完全依賴于通貨膨脹Tokens發(fā)行。這好比傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的分紅，公司將部分收益返還給股東。同樣，在Crypto經(jīng)濟(jì)體系中，“實(shí)際收益率”是一種將實(shí)際收益分配給Tokens持有者或用戶的機(jī)制。這通常以質(zhì)押獎勵、Tokens重新定價或回購和銷毀的形式體現(xiàn)。
Crypto項(xiàng)目通過提供實(shí)際收益率，為Tokens持有者提供回報，與利益相關(guān)者達(dá)成共識。例如，通過交易手續(xù)費(fèi)向流動性供應(yīng)商提供收益率的Decentralization交易平臺、通過權(quán)益質(zhì)押獎勵分配收益率的流動性質(zhì)押和再質(zhì)押協(xié)議、以及通過標(biāo)的資產(chǎn)（如國庫券）產(chǎn)生收益率的合成美元和穩(wěn)定幣協(xié)議。
圖3：Decentralization交易平臺分配實(shí)際收益率的示意圖
另一方面，還有一些原生Tokens的唯一功能就是治理。雖然從根本上來講這并沒有問題，而且這些Tokens對項(xiàng)目的功能和Decentralization至關(guān)重要，但它們通常不會為其持有者提供直接的財務(wù)回報。缺乏實(shí)際收益率意味著，這些Tokens的價值主要與其效用以及相關(guān)項(xiàng)目的成功與否緊密相關(guān)。
最后，投資者還應(yīng)注意那些主要通過通貨膨脹Tokens發(fā)行來獲得收益率的Tokens。此類Tokens往往會吸引唯利是圖的資本，本質(zhì)上是不可持續(xù)的。具備高通脹激勵的Tokens會經(jīng)歷Tokens供應(yīng)量的不斷增加，從而導(dǎo)致在時間的推移下供需失衡。如果Tokens需求沒有相應(yīng)增加，Tokens價格就會下跌。相反，我們應(yīng)該關(guān)注的是能夠在不依賴通貨膨脹手段的情況下提供切實(shí)回報的收益率分配模型。結(jié)語
隨著我們繼續(xù)見證Crypto經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新，理解區(qū)分長期可持續(xù)項(xiàng)目與短期炒作的基本商業(yè)模式至關(guān)重要。在這個新興的周期性市場中，那些通過展示產(chǎn)品與市場的緊密契合度、持續(xù)的收入/收益增長和實(shí)際收益率以提供實(shí)際價值的項(xiàng)目，更有可能經(jīng)受住時間的考驗(yàn)。
相比之下，受轉(zhuǎn)瞬即逝的趨勢或投機(jī)興趣驅(qū)動的項(xiàng)目可能在初期經(jīng)歷快速增長，但往往缺乏可持續(xù)性所需的基礎(chǔ)要素。如果沒有清晰的價值主張和穩(wěn)固的商業(yè)模式，它們將在市場熱情消退時毫無立足之地。
為實(shí)現(xiàn)長期增長，我們希望看到更多重視向用戶提供實(shí)際價值和切實(shí)利益的項(xiàng)目。